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期貨公司服務農產品產業客戶模式探討
論文作者:童鞋論文網  論文來源:qaly-analyser.com  發布時間:2019/1/10 15:32:58  

摘要:文章從期貨公司的農產品產業客戶的內涵和特征出發,介紹并分析了期貨公司服務農產品產業客戶現有模式,然后提出了期貨公司服務農產品產業客戶的理想模式——“農業保險+期貨+信貸+農業補貼”并進行了實證,以期更好的指導期貨公司開展期現結合業務創新,服務實體經濟

關鍵詞:農產品產業客戶;期現結合;“農業保險+期貨”;

一、期貨公司農產品產業客戶的內涵與特征

隨著現代技術的革新和經營理念的改變,農產品產業由最早的初級產品拓展為多次加工、多次增值的優質高效農產品,使得原本僅局限于農業產業環節的傳統農業變為集農戶、農產品加工企業、農產品銷售商和農業技術、農產品運輸等相關服務商為一體,產供銷各個環節有機連接、拓展、延伸的新型模式,改變了傳統農業產業鏈相互割裂、經濟效益每況愈下的局面。

現在期貨公司所服務的產業客戶范圍包括已上市期貨品種相關產業鏈、具有投資和規避通貨膨脹需求的產業客戶和機構投資者、上市公司和現金流充沛的產業客戶以及上市公司股東戰略投資者等。中國期貨公司的農產品產業客戶由于農產品的特性不同主要分為兩大類,一類主要以棉花、白糖、玉米、小麥、早秈稻為代表的一般農產品產業鏈;另一類為以豆類、棕櫚油和菜籽油為代表的油脂油料類農產品產業鏈。

二、期貨公司服務農產品產業客戶模式

(一)“銀豐”模式

“銀豐”模式是湖北省銀豐棉花有限公司在期貨公司協助下利用期貨市場創造出的“龍頭企業+合作社+棉農+訂單農業+期貨”模式。“銀豐”模式的主體是龍頭企業、農業合作社、農戶和期貨公司,特點是以棉花合作社連接龍頭企業和農戶,實現棉花生產的規模化,同時解決了棉花需求企業和農戶的供需匹配問題,保證了原材料的“質”與“量”;在期貨公司的協助下,充分利用期貨市場套期保值和價格發現的功能,將現貨市場的價格風險轉移給期貨市場的投機者,實現龍頭企業和農民的共贏。

(二)“奧星”模式

湖北老河口奧星糧油工業公司是處于菜籽油產業鏈中游的一個民營龍頭企業,在菜籽油期貨上市后,奧星糧油工業公司經過兩年的實踐形成了“現貨抵押貿易+期貨套保+升貼水點價”的“奧星”模式,通過現貨抵押貿易提高了資金的流動性,降低了經營成本;通過套期保值規避了市場風險;通過升貼水點價銷售,穩定了與下游企業的關系,保證了產品的銷售。

(三)“慶發”模式

“慶發”模式是安徽慶發集團在訂單農業的基礎上發展出來的“土地流轉+期貨”模式,即慶發集團向農民租賃土地進行規模化種植,并在期貨公司協助下于期貨市場中進行套期保值,規避風險,降低經營成本,擴大經營范圍。

三、期貨公司服務農產品產業客戶的理想模式———“農業保險+期貨+信貸+農業補貼”

訂單農業是一種先找市場后生產的新型產銷模式,具有市場性、契約性、預期性和風險性。由于農產品具有特殊性,生產受天氣影響較大,一旦出現極端惡劣的氣候現象如臺風、洪水等巨災,將造成農產品的減產甚至絕產,容易引起違約行為,引入保險能完全的規避農戶的風險。農戶缺乏專業知識和經驗,很難對農產品價格有一個合理的預期,處于定價劣勢。引入期貨公司,可以利用期貨市場的價格發現功能確定合理的訂單價格,利用期貨市場套期保值功能將風險部分分散給期貨市場的投資者。

針對以上問題本文提出“農業保險+期貨+信貸+農業補貼”模式(如圖1所示)。和一般訂單農業一樣農戶與涉農企業簽訂收購訂單,利用期貨市場定價功能確定收購價格。這個價格也可用來指導農戶與保險公司簽訂保險合約。期貨公司根據涉農企業收購訂單協助其在期貨市場進行套期保值交易。為避免保證金風險,涉農企業、期貨公司和銀行三方簽訂協議。銀行審核涉農企業的資質,根據實際倉單和企業經營狀況提供資金貸款。在發放貸款后,銀行對于涉農企業的經營狀況、庫存情況、現金流情況等進行監督,同時通過期貨公司對涉農企業在期貨市場的持倉量、資金流向進行監管。期貨公司利用其專業性幫助涉農企業進行風險管理,一旦套期保值期間期貨價格上升幅度較大,保證金超過涉農企業的承擔范圍,涉農企業使用從銀行獲取的專項信貸資金進行保證金的補充,避免被強制平倉。在期貨交割后涉農企業利用貨款及時償還銀行貸款。在農戶履行收購訂單后,涉農企業根據市場價格對農戶進行二次返利,這不僅提高農戶的履約率,也增加了農戶的收益。期貨公司收集分析訂單農業參與農戶所在地的信息,對于自然風險高發地區農戶幫助其聯系保險公司購買農業保險。一旦有巨災發生,農戶可以從保險公司獲得相應的補償,農戶將一部分補償作為收購訂單違約款償還給涉農企業,降低了農戶和涉農企業因巨災受到的損失。保險公司提供農業保險產品,并將風險轉移給期貨公司。政府統籌協調和制定農業補貼政策,一是對農戶的保險費給予補貼,二是針對重大政策及不可抗力發生時給予相關機構的一次性補貼。

“農業保險+期貨+信貸+農業補貼”模式以政府、農戶、涉農企業、期貨公司、銀行、保險公司為主體,幫助農戶和涉農企業規避了現貨市場的價格風險,降低了經營生產成本,保證了套期保值的順利進行,降低了保證金風險和自然風險帶來的損失;有利于保障農戶和涉農企業利益,同時降低政府財政支出;是期貨公司開展期現結合業務,金融機構實現業務創新性合作服務實體企業的具體體現。

圖1“農業保險+期貨+信貸+農業補貼”模式流程圖

四、“農業保險+期貨+信貸+農業補貼”模式實證

訂單農業模式中,收購企業和農戶之間根據往年經驗和已知信息對未來的價格進行確定,合約到期時無論市場價格的高低,都按當時確定的價格進行銷售和購買。這種模式存在兩方面問題,一是未來的收購價格是否有效性的問題,由于農戶和收購企業一般處于分割的市場,信息不能有效匯集存在信息不對稱,可能會造成確定的未來價格失效。二是違約風險,當未來市場價過高或者過低時,農戶或收購企業也能選擇違約,交付違約金,然后在市場交易獲取較高利益。

“農業保險+期貨+信貸+農業補貼”模式中,期貨市場的出現解決了訂單農業存在的問題,期貨公司利用期貨市場的價格發現功能幫助收購企業確定合理的訂單價格,利用期貨市場套期保值功能將風險部分分散給期貨市場的投資者,實現農戶和收購企業的共贏。因此“農業保險+期貨+信貸+農業補貼”模式實現關鍵在于農產品期貨有效定價和套期保值的有效性。“信貸”引入在加強金融機構之間合作的同時一方面解決了涉農企業資金問題,套期保值的保證金有保障;另一方面也降低了銀行的風險。而銀行為農產品產業客戶提供基于倉單質押的信用貸款服務在我國的發展相對成熟,在此就不再對信貸進行可行性驗證。

綜上所述,“農業保險+期貨+信貸+農業補貼”模式實證在于訂單價格的有效性和通過套期保值進行風險管理的有效性論證。選取了8種農產品期貨進行了相關性分析、Johansen協整檢驗、格蘭杰因果檢驗、VAR模型和脈沖效應函數分析發現,在訂單價格有效性方面,白砂糖、菜籽油、棕櫚油效率最高,而強麥和大豆效率較低,豆粕、棉花和玉米效率居中;通過對基差分析發現,在風險管理方面,利于套期保值的程度從高到低依次為白砂糖、棕櫚油、豆粕、菜籽油、大豆、玉米、棉花、強麥。由于篇幅有限,具體實證結果請向作者索取。

五、總結

期貨公司服務農產品產業客戶是國民經濟發展的需要,是促進期貨市場發展、爭奪商品國際定價權的需要,也是期貨公司“從量變到質的提升”的需要。

本文提出“農業保險+期貨+信貸+農業補貼”模式并進行了實證,以期指導期貨公司開展期現結合業務創新。期貨公司要針對不同品種不同產業鏈主體的農產品產業客戶采取個性化的服務,促進衍生品工具創新,服務實體經濟。

參考文獻

[1]呂棟.大金融視角下訂單農業的融資模式設計[J].金融與經濟,2014(06).

[2]黃運成,李剛.期貨公司向現代金融服務企業轉型的思考[J].上海金融,2004(05).

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